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從凈投放到凈回籠(榆林耐磨板) 資金面平穩跨季無憂

文章出處:西安歐鈦特鋼有限公司 發表時間:2019-9-26
從下旬的凈投放,到月末的凈回籠,今年9月的跨季資金面與往常有點不同。 “從24日開始就不缺流動性了,滿市場全是出錢的。”某上市農商行資金交易員表示,前幾日市場資金邊際趨緊時,央行已及時補充流動性,這個季末的資金面并未有大幅波動。 連續兩個交易日隔夜利率分別下行超30個基點,讓以往季末資金面趨緊、機構較少出錢的狀況沒有出現,央行25日也僅開展200億元逆回購,到期資金量小幅凈回籠。市場人士認為,得益于繳稅期結束及政府債券繳款減少,前期資金面邊際趨緊得以緩解,隨著季末財政投放力度加大,預計接下來的兩個交易日央行將縮量開展逆回購對沖到期量,平穩跨季無憂。 隔夜利率驟降70個基點 近2個交易日隔夜利率共下行超70個基點,考慮到節前資金面較為充裕,央行25日開展200億元14天期逆回購,對沖到期的300億元資金,實現100億元小幅凈回籠。 事實上,為對沖跨季流動性缺口,自9月19日起,央行啟用14天期逆回購,并連續4個交易日凈投放,截至目前凈投放流動性達4200億元。 但跨季的14天資金需求并未完全被填平。“整體來看,資金面也并不是特別松,只是隔夜資金最近比較松,跨季資金表現平穩,相比上周要緩和很多。”某大行資金交易員表示。 機構季末資產配置生變 資金端的限制,造成了資產配置方面的相應調整。考慮到季末MPA考核,銀行開始進行指標調整。由于利率債和信用債的風險權重不同,銀行也在調整各個券種的配置規模。據悉,某農商行金融債發行選擇在9月末發行,10月初繳款,以便于“錯峰”MPA考核。 “在改善監管指標方面,有些農信社在月末或者季末前買利率債,調整整體風險權重,主要影響指標包括資本充足率、優質資產率,流動性比率等。”某股份行金融同業部人士稱,有些銀行甚至每旬末都會有指標限制不能出錢。 而對于很多銀行資管來說,流動性并非現券交易考慮的全部因素。某股份行深圳分行金融市場部人士表示,總行交易員按行內配置需求配置券種,根據理財盤收益分配和流動性來選擇。 “考慮到季末銀行要調整指標,不僅銀行自營資金會出現緊缺,加之流動性的傳導,銀行資管的跨季資金價格也會受到相應影響。”前述農商行交易員表示。 節前投放流動性無懸念 當然,節前資金面擾動因素仍然存在。事實上,接下來的兩個交易日,共有2600億元逆回購到期。但市場人士普遍認為,在整體資金面邊際寬松的狀況下,央行將開展逆回購進行縮量續作。 “臨近季末,財政投放的力度會加大,到期的逆回購可能會縮量續作,保障資金面平穩跨季。”興業研究宏觀分析師郭于瑋表示。而多位受訪的分析人士均認為,節前央行繼續投放流動性幾無懸念。 郭于瑋表示,相較三季度末來說,半年末和年末時點的資金面更容易偏緊,實際上去年9月末的資金面也是很平穩的。MPA考核的確是擾動因素,但從經驗上看,9月、3月這樣的季末時點流動性有時候其實還不如4月份緊張。 “4月是典型的繳稅大月,在跨季流動性方面銀行可以提前進行安排,但是繳稅時點的沖擊并不可控,商業銀行并不能預先了解繳稅的規模和具體發生的時點。”郭于瑋稱。
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